浙商银行周锦舜:存款利率下行是大势所趋,对下半年"债牛"持谨慎态度｜基金佳问_影响_经济

原标题：浙商银行周锦舜:存款利率下行是大势所趋,对下半年 债牛 持谨慎态度｜基金佳问

出品｜搜狐财经

作者｜汪梦婷

6月以来，各大国有银行、多家全国性股份行下调多个存款品种利率。

随后，政策利率“降息”开启，常备借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）等利率下调10bp，1年和5年期LPR同步调降。

此轮存款利率调降，主要出于什么原因，对市场产生了哪些影响？展望未来，银行存款利率是否仍有继续调降的可能？在降息背景下，居民资产配置有哪些新思路？

本期《基金佳问》栏目，邀请到浙商银行财富管理部客需服务中心负责人周锦舜，讲解存款利率下行对资本市场以及居民资产配置的影响。

周锦舜，CFA 特许金融分析师，曾就职于花旗银行，平安银行；第一财经《全球三点半》常驻嘉宾，新浪财经《对话首席》主理人，央视二套《正点财经》嘉宾。

周锦舜认为，对于金融市场，低存款利率有利于居民转向其他理财和投资方式，包括股票、基金产品等，于市场偏利好。当下实体经济弱复苏，经济增长的动力有待进一步恢复，未来存款利率大概率还是处于低位。

在投资理财上，周锦舜建议，投资债券建议缩短久期，防止利率可能的不利影响；部分股票指数估值有一定吸引力，建议分散投资，适当布局权益资产；逢低适当投资黄金，其他工业金属谨慎对待。

以下为访谈全文：

基金佳问：近日银行存款利率再次下调，此轮存款利率调整的目的是什么？利率的影响因素是什么？

周锦舜：存款利率下调原因是多方面的。第一，降低银行经营成本。在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，然而银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。在金融让利实体、银行净息差承压的背景下，存款利率下行是大势所趋；第二，鼓励居民增加消费，进而促进经济发展、推动实体经济。

影响利率的因素比较复杂：

1、货币政策：政府根据不同时期市场需求制定的货币政策，扩大货币供给，导致利率下降，反之，则造成利率上升。

2、财政政策：政府的财政政策会影响市场供需变化。例如扩张性财政政策，经济增长收入增加，货币交易性需求增加，在货币供给量不变的情况下，会导致利率上升。

3、通货膨胀：通货膨胀使得利率和货币供给之间的关系变的相对复杂，为了调整市场通货膨胀率，也会影响银行存款利息。例如通货膨胀高企，一般利率会上行，反之，利率会下调。

基金佳问：对市场而言，存款利率下调会产生怎样的影响？下一步，存款利率走向如何？

周锦舜：2018年以来，定期存款占比持续上升，截至2023年2月，定期存款占存款比重高达70.2%，为近十年最高水平。在此背景下，调降存款利率降低居民存款利息收益，有助于刺激居民存款转向消费、投资。对于金融市场，低存款利率有利于居民转向其他理财和投资方式，包括股票、基金产品等，因此于市场偏利好。

存款利率短期受到央行货币政策影响，也会受到其他资产收益率的影响，但中长期还是取决于经济增长速度。当下，实体经济弱复苏，经济增长的动力有待进一步恢复。因此，存款利率大概率还是处于低位。

基金佳问：近期债券市场走出一波小牛市，主要受哪些因素驱动？下半年债牛行情还能否延续？

周锦舜：主要是受经济数据不及预期、流动性边际放松和存款降息等因素影响。

1、货币市场资金价格大幅回落。 从月均来看，今年3月银行间市场7天回购利率（R007）月均价曾触及2.50%的高点后大幅回落。 截至目前，5 月份的月均值为 1.95%。 这是债券价格明显上涨的关键。

2、实体经济方面，虽然经济已进入复苏周期，但初期经济动能较弱。30城房地产销售数据显示，进入4月后房地产销售韧性明显松动，尤其是二三线城市。此外，在低通胀环境下，尽管经济复苏，但并未对债券构成实质利空，市场谨慎预期快速逆转。

3、商业银行存款利率主动下调和进一步推动债市收益率在资金面和情绪面大幅下行，从而推高债价。

下半年债市行情取决资产端收益和实体经济等多方面因素。

经济内生增长动力依然偏弱。市场流动性非常宽裕，存款利率的下降有利于其他资产包括债券的配置，这些都利于进一步推高债券价格。但值得注意的是，国债期货在关键点位的大幅震荡，这提示我们目前债市的上行遇到较强阻力。中长期看，债市仍需要密切关注经济复苏的质量和动力，如果经济恢复超预期，利率可能反转，债券价格将承压。另外，我们注意到部分股票指数的E/P相对于国债利率已有一定吸引力，不排除部分债市资金会布局股票市场。

综合看，我们对下半年债市保持牛市持谨慎态度

基金佳问：债市行情上行，底层资产价格回升不断推升理财产品净值，从年初至今，银行理财产品的收益表现如何？

周锦舜：总体上表现还是很不错的。现金管理类产品2023年以来7日年化收益率在1-4月有所上升，国有大行和股份行 7日年化利率在2%左右。

固收+、纯固收产品净值今年一直处于稳定上升状态，截止5月31日，平均收益在1-1.5%

基金佳问：为了增强投资者购买热情，理财公司有哪些投资策略上的调整？

周锦舜：为了提高收益，一般的可以选择信用下沉，尤其在降息的过程使用长久期策略。我们在产品研发上也有自己的优势。比如类似结构和期限的产品，我行大部分产品报价更高不是靠信用过度下沉实现的，保证固收类产品的质量和安全依然是工作的核心前提。较优的报价主要是通过全市场询价、打破信息不透明、优选固收资产管理人和衍生品报价商，从而保证我们的产品具有市场优势。

基金佳问：银行“代客理财”的竞争越来越激烈，浙商银行如何保持竞争优势？

周锦舜：首先得有一个完整且丰富的产品体系。我们是投研先行，基于对市场的预判，设计针对不同客群的产品策略、设计获客产品和主打产品，打造开放式的产品平台，我们有一个非常严格的的选品流程，我们把她叫做《浙银严选》，透过它来引进市场上“好公司、好团队、好产品”，从过去依赖单一产品到拓展到多策略、多元化产品体系，充分分散客户的投资风险。我们目前产品体系涵盖了：公募基金、私募基金、银行理财、固守产品、私募股权、海外投资等。

第二个有利“武器”是数字化，我们财富管理发展战略的“一条主线”就是赋能化全生命周期，包括：三个大数据商业智能中心，客户中心（能够实现360度客户画像，了解你的客户）、产品中心（全谱系产品罗盘，了解你的产品）、策略中心（大数据智能决策模型，了解你的业务），做到“在合适的时间，通过合适的渠道和方式，将合适的产品和服务提供给合适的客户”；各类财富管理业务系统加持，集成各模块能力打造“财富管理工作台”；客户获取我行产品服务的渠道触点是多元化的，线上触点（各类APP、小程序）、客户经理（面对面、线上线下结合，具有较强个性化顾问式服务特点）、远程触点（各类人工、智能坐席式服务，具有较强远程标准化服务特点）。这是我行财富管理战略全新启航的工具。

基金佳问：投资者在购买理财产品时，更应该关注什么？你们是如何进行投资者教育的？

周锦舜：理财的含义很广，不同的标的需要关注的点也是千差万别，但总归最终要落到三点：风险、预期回报和流动性。简单讲确保在这三点取得一个平衡。另外，产品特性产品要素：了解理财产品的投资期限、收益分配方式、甚至收益的来源、产品费率都应该要了解，特别是要了解清楚费后的收益预期。最后，发行机构的信誉：选择信誉良好、经验丰富的金融机构，以确保投资安全性。

我们打造“1+n”投顾服务体系，建立非常专业的投顾队伍，一方面赋能客户经理，另一方面我们集合行内及外部资源，为客户提供差异化的服务，当然也包括你说的投资者教育。

1.提供投资教育资料：我们向投资者提供有关投资基础知识、投资策略和风险管理的教育资料，帮助他们更好地了解投资市场。2.举办策略会、提供策略材料：我们提供周报、月报，大类资产的晴雨表，我们还定期组织策略会，邀请优秀的管理人分享市场观点，以帮助投资者进行投资决策。3.个性化咨询服务：我们参与到投资者和理财经理的进行一对一的咨询中，充分的KYC后提供个性化的投资建议。

基金佳问：市场出现波动时，如何与客户沟通交流？

周锦舜：在市场出现波动时，与客户沟通交流的关键是保持透明和及时的沟通。我们也从以下几方面逐步地完善我们和客户的连接：

1、及时通知客户：我们会及时向客户发送市场动态和投资组合的更新信息，确保客户了解市场情况和投资状况。

2、解释市场波动原因：我们会向客户解释市场波动的原因和可能的影响，帮助他们理解市场的不确定性和风险。

3、提供建议和策略：我们会根据市场情况和客户的投资目标，提供相应的建议和调整投资策略，以应对市场波动。

4、定期回顾和评估：我们会与客户定期回顾投资组合的表现，并与他们讨论可能的调整和优化策略，以确保投资目标的实现。

基金佳问：随着存款利率的持续下调，以及股债、理财纷纷回暖，您对居民理财投资有哪些建议？

周锦舜：1、由于利率处于低位，投资债券建议缩短久期，防止利率可能的不利影响；

2、鉴于部分股票指数估值有一定吸引力，建议分散投资，适当布局权益资产；

3、贵金属鉴于美联储政策以及全球局势的不确定性，建议逢低适当投资黄金。

其他工业金属与经济投资相关性较大，目前经济复苏动力有待进一步加强，谨慎对待这部分商品。返回搜狐，查看更多

责任编辑：