中远海控今日股价大涨近6%，股价收于14.7元/股，市值近2400亿，但是K线上还是收了一根阴线，在早上集合竞价阶段是涨停的，开盘涨幅7%，然后震荡上行，在9点37分股价涨幅达到8.8%，之后震荡下行，收盘时涨幅收窄至5.75%。

中远海控是中国最大的集装箱航运企业，也是全球前三的航运巨头，疫情发生以来，航运价格飙升，业绩大涨，刚刚发布上半年业绩预告，净利润预计超过600亿，达到647亿，同比大幅增长74%。这个利好消息刺激了股价上涨，中远海控或许会成为非金融企业中最赚钱的企业。

相比爆棚的业绩，公司的市值却仅有2400亿，而公司手持现金也近2400亿，一季度末，现金及其等价物高达2362亿，和市值相等，这是被低估了，还是怎么回事？

1、航运价格暴涨，再现行业2008年的辉煌

中远海控在2020年以来，股价最猛的时候涨了十几二十倍，这都得益于强劲的盈利能力，2019年净利润不过68亿，但是2021年达到了893亿。虽说现在表现出了超强的盈利能力，但是在历史上却一直表现一般，而且是非常一般，上一次如此辉煌的时候还是2008年。

中远海控2007年6月在A股上市，发行价为8.48元/股，募集资金151亿，当时正值牛市，发行估值高达99倍，而且上市的时候也是业绩最好的时候，这导致股价上市即巅峰，股价走势和中国石油如出一辙，上市后不久股价最高涨到51元/股（前复权价），2013年最低跌至1.19元，跌幅高达97%！这种跌幅是退市的股票才会有的，这段历史应该是深深地印在了他的投资者心里。

一只股价曾经下跌了97%的股票，此后恐怕也很难获得高估值，2007年巅峰时期，市值高达6100亿！现在已经很难想象了，2005年营收不过339亿，净利润41亿，但是到了2007年，营收增加到981亿，净利润暴涨到191亿，这份业绩，在当时那种牛市氛围中，给予30多倍的市盈率并不算过分吧？

哪成想出道即巅峰，2008年遭遇金融危机，虽然营收增长到1159亿，但是净利润下滑至108亿，2009年形势急转直下，营收下滑至557亿，同比萎缩了一半多，净利润更是亏损75亿，在这样的情况下股价自然是跌跌不休。

2、周期股的估值都不高

2008年之后近十年，中远海控的营收一直处于1000亿以下，业绩非常低迷，净利润更是难堪，2011年、2012年和2016年分别巨亏104亿、94亿和99亿，亏的钱和赚的钱一样多。

2016年，中国远洋和中国海运被合并，重组为中远海控，形势有所好转，2017年营收增长27%，达到905亿，实现净利润27亿，2019年营收增长25%，增长到1511亿，实现净利润68亿，这是2008年以来最好的业绩。但是净利润依然不如2007年创新的记录。

这都是因为海运价格太低，波罗的海指数就是在2007年见顶的，至今未能恢复，在这种情况下航运企业的业绩也非常低迷。

情况在2020年发生了变化，疫情发生，全球物流供应链持续受到港口拥堵、集装箱短缺、内陆运输迟滞等复杂局面的挑战和冲击，集装箱运输供求关系持续紧张，中国出口集装箱运价指数（CCFI）大幅走高。

相比之下货运量并没有显著提升，仅仅只是个位数增长，业绩的大幅增长实质是来源于价格的上涨，所以这种增长能否持续是不好说的，一旦未来情势有变，达到新的平衡，那么公司的业绩也有可能来一个变脸。

2021年营收增长95%，达到3337亿，连续突破2000亿和3000亿元大关，净利润更是增长800%，达到893亿，今年上半年净利润更是同比增长74%，预计今年的净利润总额会超过千亿大关，成为A股最赚钱的非金融类企业。

但是即便如此，手握近2400亿现金，市值也不过2400亿，这是周期股的宿命，业绩波动性太大，有一句话叫做三年不开张，开张吃三年，用来形容中远海控也是非常合适的。当前的静态市盈率为2.6倍，动态市盈率为2倍。

没有稳定的预期带来的结果就是低估值，市盈率都不管用，最后只能看看市净率，以净资产为估值的基础。